日前，重庆广电新媒体上市被国家证监会否决，证监会给出的理由如下：

1、独立性存疑、对实际控制人构成重大依赖

发行人不直接拥有《信息网络传播视听节目许可证》。经重庆广播电视集团（总台）独家授权，发行人拥有重庆IPTV分平台牌照和重庆网络广播电视台牌照中有关经营性业务的运营权。

2、存同业竞争问题

发行人IPTV业务与其实际控制人下属的重庆有线的有线电视业务的终端用户都是重庆区域的电视机终端用户；从提供的服务内容来看，均属于为终端用户提供视听节目服务，并基于终端用户的需求开发增值服务。重庆有线互联网视听节目服务业务与IPTV内容集成运营业务存在同业竞争； 发行人广告业务与实际控制人及其控制企业其他广告业务存在潜在同业竞争。

3、与同行业毛利率存在差异

发行人2014年至2016年综合毛利率分别为42.02%、57.39%、61.97%，毛利率与同行业公司存在差异。

对此，某地广电新媒体公司老总为此感慨：

昨晚没睡好，一个不太好的消息从资本市场传来，重数没有通过发审审核。我看了看发审委列举的重数未通过的原因。归纳起来，业务结构单一、盈利模式存在依赖性、关联交易过多、存在同业竞争等，归根结底，主要还是业务独立性的问题。在我看来，有以下问题。

一是IPTV 收入和利润所占公司的收入和利润比例过大，有些公司90%以上的收入都是来自于IPTV，而利润占比更高。产业结构和业务布局均需要调整。

二是，广电新媒体公司原来的业务与系统内部尤其是台企之间有千丝万缕的关系，资源、资质、基础设置多半离不开台，台企实际上就是前店后厂，这种历史形成的关系充满着一时难以克服的关联交易甚至是同业竞争，作为一个独立的市场主体，全面实现事企分离、台企分开，尚需一些时间。

三是，广电新媒体IPTV 的影响力还不够大，尽管IPTV的用户已经过亿，成为大屏传播的主渠道，但它的真正爆发还不超过2年，“IPTV ”这种技术化的名称在很大程度上缺乏有线电视、互联网电视的名气，即便是天天在用的很多用户甚至都很难把它与ott的盒子区分开来。这7位发审委员会不会也是这类情况呢？

第四，作为一种新业务、新业态，IPTV正处于高速发展期，加上政策对违规OTT的管控，它的毛利率高于有线、互联网电视非常正常，或者说它们本身就不是一个行业范畴，如果说同行业毛利率相比，应该基于全国各省的IPTV去比较。当然这种高利润的现象随着业务发展到平稳期，就会回归到常态，任何一个新业态的发展脉络都是如此，用一个新业务与老业务、一个新业务初始高速发展期的状态与其成熟平稳状态相比较都是不合理的。

道路曲折，前景光明，重数传媒给这个行业的资本之路提了一个大醒，感谢重数！

某司老总则评价：

个人觉得，与百视通当年上市不同，现在地方牌照的地方播控企业想上市都会面临几个问题：

1、依赖性。不仅依赖母台，也依赖运营商，对前者或可从股权结构想办法，对后者得形成让运营商依赖的优势（牌照除外）。

2、持续增长的天花板看似不高，得按阶段设计战略，把现金牛业务和战略性业务结合起来，并让发审委明白。

3、财务报表容易表面好看却埋伏风险，令发改委怀疑经营者，比如什么列入成本，利润率的趋势图是否合理，这得找干过的专业人士看了。

几家欢乐几家愁，重庆广电新媒体上市未果，另一家新媒体却被上市公司收购了，而且获得了中宣部的批准：

2017年11月30日，在成都举行的第五届中国网络视听大会上，湖南广播电视台党委书记、台长、湖南广播影视集团有限公司党委书记、董事长吕焕斌提到，今年启动了上市公司快乐购收购芒果TV等的重大资产重组，目前重组方案已经获得了中宣部、广电总局等相关主管部门的批复。未来重组后的上市公司”快乐购“4年的业绩承诺，将达到41个亿的净利润。

吕焕斌说：从2014年芒果TV启动独播战略以来，移动端用户从零增长到5亿，IPTV运营商业务覆盖用户已超过5500万,互联网电视终端激活用户数达到6500万,经营创收从2014年的6个亿增长到2017年的35亿。

实际上，根据快乐购此前公布的湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司（芒果TV）的审计报告及财务报表，芒果TV在2015、2016两年均处于亏损状态，亏损合计约为16亿。

但今年以来，芒果TV的盈利有了显著提升，仅上半年就盈利1.5亿元，预计全年可盈利4至5亿元。盈利的大幅提升显然来自收入结构的合理调整，据吕焕斌讲话中透露，目前，芒果TV的收入结构比较健康：版权分销收入（湖南卫视版权和芒果TV自主版权）已降到不到四分之一，会员收入、IPTV、OTT这三项收入的增长都超过了100%。即使是广告收入普遍遇到瓶颈的情况下，芒果TV的广告今年也增长了70%。