中国人民银行副行长易纲12月19日出席“2008北京大学PE论坛”时表示，中国经济目前出现的下滑主要源于企业的存货调整，这个调整的过程最晚会持续到明年二季度，中国经济将在存货调整结束之后恢复正常增长，预计2009年经济增速仍将达到8%或者略高的水平。

　　易纲认为，可以用存货模型来解释本轮经济调整，从而坚定对未来中国经济增长的信心。他分析说，企业本轮存货调整包括两个方面原因：一是美国次贷危机演变为全球金融危机，进而导致全球的经济衰退，中国经济在过去6个季度逐季下滑，根据存货顺周期的理论，企业应该减少存货；二是国际大宗商品价格的剧烈波动导致企业存货变动，在原油、铁矿石等国际大宗商品价格暴涨期间，企业大幅度增加存货，而在随后出现的暴跌期间，企业又不得不大量减少存货。

　　“如果很多企业都进行存货调整，对工业生产和进口会产生三个效果”，易纲说，一是大幅度减少原材料的进口，2008年11月份，原材料和半成品为主的加工贸易进口下降了27%；二是被动增加上游生产企业的产成品存货，2008年10月和11月采购经理人指数大幅度下降的原因即在于此；三是上游重工业调整的幅度和压力要远远大于轻工业，比如钢材、水泥、汽车和煤炭等行业。

　　存货调整主要是从内需方面影响经济，在分析内需的同时还要考量外需减弱对经济的冲击。易纲的研究表明，中国经济的对外依存度并不如外界分析的那样大，他用出口带动的国内增加值来定义对外依存度，以此指标来衡量，中国的对外依存度在15%-20%之间，也就是说，中国经济主要还是依赖国内需求，内需对经济的拉动在80%左右。

　　易纲称，外需情况无法控制，预计明年外需还会比较弱，对于经济的影响需要做减法，但中国经济增长超过80%依靠内需，而内需的情况则取决于存货调整何时结束。据他介绍，央行曾于12月初在全国35个城市对393家企业进行过一次问卷调查，结果显示绝大多数企业的存货调整将在明年一季度完成，少部分企业的调整要持续到二季度。