去年底六号线开通后，广州地铁进入九线齐发的时代，触角北抵机场、南至南沙、西进佛山、东联黄埔，运营总里程达260公里。每天，超过600万人次的客流量在地下快速穿梭，去年全年客流量首次突破20亿人次。庞大的客流背后，地铁运营情况如何，到底是赚是赔？ 哪些线路是广州地铁的收入顶梁柱？除了运营，地铁收入还来自哪里？日前，广州地铁在融资的募集说明书中，详细晒出了地铁公司的账本。

　　2010年，广州地铁实施票价新优惠政策，持羊城通在一个月内搭满15次后可享受票价6折优惠，中小学生使用学生卡直接打5折，60——65岁老人持卡打5 折，65岁以上老人持卡免费。执行优惠票价政策以来的四年时间，广州地铁线网大大扩张，里程由148公里飙升至260公里，线路从5条增至9条，市民荷包负担反而减轻。尽管票务收入逾20亿元，但如果单靠卖票，地铁实际是亏本运营。2011年、2012年、2013年（1——9月）的票务收入与运营成本相抵之后，广州地铁运营业务的毛利率为-3.11%、-0.26%和-0.07%。而2010年之前，地铁光是票务收入就能实现运营盈利，2008年和2009年，地铁票务收入的毛利率为22.29%和20.02%。

　　广州地铁正在建设10条新线（段），经过市区的仅有广佛线后通段、八号线北延段这两条，其余8条绝大部分都落在环城高速以外。其中，七号线首期全程在番禺，九号线首期几乎都在花都走，知识城线所处的九龙镇目前还在开发期，沿线多是村屋和自然山水。

　　当前已进入正式运营阶段的线路之中，开往南沙新区的四号线票务收入最少，2013年的运营收入仅占总运营收入的5.28%。未来大量往郊区延伸的地铁新线，将给目前收支基本平衡的地铁运营带来挑战。地铁设计院相关负责人说：“在建的一批线路客流预计不太可观，会面临较大的运营压力。”

　　为了弥补票价优惠对公交和地铁运营收入的影响，市财政局从2010年开始，每年8亿元补贴公交和地铁的票价优惠。2011——2013年，广州地铁获得的票价补贴分别为1.27亿元、1.57亿元和1.54亿元。票价补贴收入是广州地铁运营收入的重要来源，地铁公司借此达到收支持平甚至略有盈利。算上政府补贴之后，2011年、2012年地铁运营业务的毛利率将回归正数，分别为3.19%和5.36%。

　　随着新线路的陆续开通和地铁票价优惠范围的扩大，广州地铁运营成本逐年上升，2013年运营成本略高于运营收入，票价补贴收入在一定程度上弥补了运营亏损。

　　目前，广州地铁物业开发主要包括商品房销售和物业出租两大块。不太为人所知的是，地铁公司在广州、佛山拥有多个商品房项目：荔湾区、白云区的两个楼盘已经竣工交付，佛山南海的商住项目正在销售，位于海珠区的写字楼施工中，坑口综合枢纽和大坦沙、同德围住宅项目正进行建设、报建和规划。

　　2011年——2013年这三年，物业开发毛利率在20%以上，地铁公司超过一成的毛利润来自这里。在楼盘大量推货的2011年，物业开发甚至贡献了地铁公司三成的毛利润。

　　未来几年地铁新线将陆续开通，沿线的上盖物业开发可望带来可观的收入。

　　这是因为，广州市政府为实现“地铁+物业”的发展战略，明确规定新建轨道交通站点周边300米半径范围内的地块，原则上由广州地铁负责储备，对城市外围区（县级市）尚未开发的区域，范围可扩大至500米，地铁公司在新线沿线物业开发将占得先机。

　　地铁公司最赚钱的业务，不是卖楼，而是卖广告。目前地铁资源经营主要包括广告收入、地铁站点地下空间商业租金以及通信业务收入等。2011——2013年度，广州地铁资源经营业务收入分别为4.35亿元、4.84亿元和5.22亿元。其中，占比最大的是广告收入，2013年度地铁公司的广告收入达3.25 亿元，在资源经营业务收入中的占比达62.20%。

　　尽管资源经营业务的收入仅占地铁公司营业总收入的一成左右，但是却贡献了大约四成的毛利润，成为地铁公司盈利能力最强的业务板块。究其原因，资源经营的成本较低，近几年的毛利率均在75%以上。2014年，公园前站站厅一个18平方米的超级灯箱，4周广告刊例价高达41.1万元。

　　作为国内地铁的“先行者”之一，广州地铁除了服务广州，对外还向其他城市提供包括设计、咨询、培训、监理等服务。近年来，先后参加了18个城市、约62条地铁线路的设计工作。2013年，广州地铁还跨出国门，完成了第一个涉外马来西亚SCS动车组维保咨询项目。

　　2011——2013年度，地铁公司的行业对外服务收入分别为9.57亿元、11.16亿元和12.39亿元，占经营业务总收入的两成有多。“卖设计”的赚钱能力介乎卖广告和卖楼之间，行业对外服务毛利率平均在30%左右，创造了地铁公司约3成的毛利润。

　　广州地铁之最

　　“单位产出”最高：一号线

　　如果要数“单位产出”最高的线路，非一号线莫属。全长18公里的一号线，里程仅为三号线的一半多，但票务收入也有4.07亿元，日均客运量110.74万人次，堪称“黄金线路”。

　　票务收入最高：三号线

　　票务收入最高的线路是三号线，2013年1——9月日均客运量95.03万人次，票务收入达4.9亿元，占总额的四分之一。自从2010年起，三号线票务收入一举超越一号线和二号线，如今稳坐头把交椅已经四年多。

　　满载率最高：三号线北延段

　　根据2013年1——9月的统计，广州地铁平均满载率最高的线路是三号线北延段，达到28.05%，一号线、三号线紧随其后，分别为27.64%和26.23%。这是全天平均下来的满载率，如果是在高峰期，一、三（含北延段）、五号线的最大满载率均超过100%。

　　满载率增幅最大：三号线北延段

　　按年度平均满载率进行对比，近4年增长势头最猛的也是三号线北延段。2010年刚开通时，平均满载率仅为16.19%，开通三年多便跃上头位。而增速第二快的则是APM线，2011年平均满载率仅7.37%，2013年增至12.42%，尽管几乎翻倍，但仍是最松动的一条线路。