格雷厄姆在他的经济学著作里解释IPO这个缩写词时写到，IPO其实可以是“Imaginary Profits Only（只是幻想中的利润）”的缩写。眼前这一场中国互联网赴美IPO风潮，是否又是一次互联网泡沫破灭前的狂欢

　　IPO风席卷互联网

　　“现在的资本市场就像2000年，当时，华尔街对互联网概念产生了狂热的想象，现在，华尔街又对中国互联网概念产生了狂热想象。”4月22日，在搜狐公司上海办公室，经历了2000年互联网泡沫破灭的搜狐总裁兼CEO张朝阳接受记者采访时说。

　　同一天，征婚网站世纪佳缘将赴美IPO的消息传出。在世纪佳缘之前，文学类网站盛大文学、社交类网站人人网、网络安全类网站网秦刚公布了IPO计划，而世纪佳缘之后，还有开心网、淘米网、土豆网、迅雷、去哪儿等十数家公司传出正为上市做准备的风声。一场中国互联网企业赴美上市风潮正在袭来。

　　甚至有分析人士指出，欧债危机、日本地震和中东、非洲局势动荡等地缘性因素影响美股市场，价格相较苹果、谷歌等公司低出很多的新上市的中国互联网概念股已成为不少美国投资人的资金避风港，这些股票不仅与美股近3个月的上涨走势保持一致，甚至美股短期震荡时，也能给出逆势而行的惊喜表现。

　　中国故事很好听

　　华尔街的投资人究竟有多爱中国互联网？从近期他们有多给中国互联网企业IPO捧场和中国互联网概念股的股价可以看出。

　　当地时间3月30日在纽交所上市的奇虎360 首日创下134%的高涨幅。截至上周四美国市场进入假期休市前，该股站稳30美元重要价位，远超14.5美元的发行价。更抢眼的则是新浪。过去一年，新浪的股价从32美元一路攀升至130美元以上，甚至一度突破145美元高位。

　　能给出一个美国投资人听得懂的好故事，是中国互联网企业在美国市场取得好成绩的法宝。而这个好故事则包含了庞大的用户数量和美国投资人熟悉的商业模式。投中集团分析师冯坡就指出，美国资本市场对facebook、groupon和twitter的高估值和对中国互联网市场潜力的估计，激发了美国投资者对中国互联网企业的美好想象。

　　实际上，中国的互联网企业在IPO时确实在向美国投资人讲述一个美国化的故事，而且被证明行之有效，比如，优酷网就被美国投资人看成有数亿用户的中国youtube，从而在暂时未盈利的情况下获得美国投资人对其商业模式的理解，而即将于5月IPO的人人网则正在打造中国的facebook+groupon的形象。

　　无论如何，在冯坡看来，给了美国投资人想象的空间，中国互联网企业将迎来上市的最佳时机。中国企业赴美上市热潮继去年四季度后将再次出现。

　　概念还是基本面

　　然而，有关泡沫的声音已经出现。互联网分析师刘兴亮就指出，此轮IPO风潮掀起，不少企业是为了赶在美国市场的中国互联网泡沫破灭前上市。

　　张朝阳也指出，当前的华尔街面对中国互联网企业表现出“惟概念是从”，然而，一旦连续几个季度财报达不到预期，概念造成的假象就会破灭。张朝阳预计，这一轮的中国互联网概念泡沫可能在8个财季后破灭。

　　此外，张朝阳还指出，华尔街有一个认识误区，认为某个互联网公司开发出了一种新模式就会在这个领域占霸主地位，其他后发的公司将追赶不上，比如，谷歌出现后，没有其他公司在搜索领域超过它。然而，在中国，情况有所不同，实力雄厚的大互联网公司引入新模式后可能很快就超越了刚发展的小公司，所以，在中国，一家互联网公司能否在市场上有上佳表现，最终还是看其团队实力等硬指标。

　　实际上，由实力雄厚的门户网站主导的微博就正在威胁以人人网、开心网为代表的社交网站。而这也被易观国际分析师董旭看成社交网站急于上市的原因之一。

　　不过，觉得泡沫论言之尚早或不存在泡沫的声音也很多。京东商城CEO刘强东在其微博中表示，和第一次互联网泡沫破灭前比，这轮互联网公司市值大涨的基础不仅存在清晰的盈利模式，更是因为互联网已经彻底渗透到了社会生活方方面面，价值根基更牢靠。

    《国际金融报》 (2011-04-25 第03版)