12月8日，天神娱乐发布公告称，拟通过发行股份及支付现金方式收购幻想悦游93.5417%的股权以及合润传媒96.36%的股权，发行股份价格为70.63元/股，最后交易额分别为34.1亿元、7.4亿元。交易完成后，幻想悦游、合润传媒将成为上市公司的控股子公司。

合润传媒是中国4A的成员，根据资料，合润传媒的商业模式是在“植入+授权”基础之上，针对电影、大剧、音乐、综艺、体育、游戏六大板块全方位展开业务工作，实现内容营销行业升级，为客户达到声量、流量、销量的最大化。至今，这家公司在全国已有6家分公司，累计成功案例500余部，合作客户逾1000家， 历史合作电影总票房已逼近400亿。

不难看出，合润传媒是以植入广告为主的内容营销作为盈利的主要模式。曾于2014年被华策影视（300133，SZ）以1.04亿元收购了其20%股权，按照这个估值，合润传媒的估值当时超过5亿。而此次天神娱乐以7.4亿收购，仅从账面来看，合润传媒的市值在三年之间涨了1.5倍。

在互联网动辄估值成百上千的融资并购案中，三年估值1.5倍确实不是个好成绩。

据华策影视公告披露，2014年2月公司投入1.04亿元收购合润传媒20%股权，彼时合润传媒整体估值5.2亿元。同时，合润传媒做出2014、2015年扣非后的税后净利润，分别达到4000万元和5500万元的盈利承诺。

但实际上，合润传媒2014、2015年分别实现净利2914.81万元、3056.58万元，连续两年业绩失诺，总共超过3500万元。

合润操盘的影视剧植入案例（部分）

合润传媒的处境背后是整个影视广告代理公司的尴尬。

行业内的议价权旁落——除了原有手握品牌客户的广告公司之外，包括新兴的影视营销公司影视制作公司以及视频网站等，都纷纷涉足植入广告领域，尤其是内容制作公司和视频网站对这一市场的窥视，使得合润传媒等第三方公司受到了极大的冲击，影视代理公司的议价权开始旁落；

内容植入的风险越来越大——广告主在进行广告投放时都希望规避风险，实现影响力最大化，在选择影视剧植入内容时也不例外，所以头部内容变成了稀缺资源，IP、主创、主演等“明星化”的趋势也受植入广告的推动，价格虚高在所难免；

不能规模化，效率不高——坊间流传的好的影视植入广告案例，大概都是说要从剧本阶段介入，然后和拍摄紧密相连等等，这种运营模式和传统广告的操作方式有点类似，需要专业团队长期跟踪，效率并不高，这或许也是合润传媒的营收和利润难以爆炸式增长的原因吧，毕竟，精细化运营是相当耗费人力的事儿。

尽管代理公司在整个影视产业链重点地位比较尴尬，但是代理制依然有很大的优势不可替代。

艺恩的数据显示，2017年内容营销市场规模有望超过450亿，这是一个很大的市场。品牌内容营销3.0时代的平台就是以客户品牌建设及营销需求为导向，提供品牌内容营销策略咨询、内容评估，以及全内容整合营销的平台。相较于1.0和2.0平台，3.0平台内容资源更全、资源掌控性更强、整合手段也更为丰富。

所以，目前媒体平台方和内容制作方直接对接品牌广告主的情况虽然开始出现，但是并不能替代影视广告代理模式。

首先，植入是一个专业性较强的工作，需要更专业的人进行操作。影视植入需要为品牌提供从策略制定、评估、制作、播出及监测等一条龙式的专业服务，并坚决为客户规避潜在风险。这些都需要积累丰富的实践经验。

另外，植入广告最重要的是内容的评估。广告代理公司在专业体系支撑下，能有效通过数据系统化对文化内容进行评估分析，此外广告代理公司因为服务的客户众多，也能对内容评估做出更加准确和恰当的判断。

再有，影视广告代理公司的优势还在于，代理公司拥有的项目更全，资源掌控性更强，可以进入投资、买断、编导演签约，帮助广告实现更好的植入服务。此外，在技术的加持下，代理公司可以借助大数据评估、后期植入等技术实现更精准和多元的影视植入服务。

最后，借助广告地理公司的力量，品牌的营销传播主线更清晰。代理公司更适合为广告主提供品牌内容营销年度一站式解决方案，从而使广告主无需多方寻找项目、导致投入风险加大，营销调性不连贯，传播不到位等问题，使品牌内容营销成为安全高效持续支持品牌建设及销售的营销方式。