摘要：当地时间11月21日，全球最大广告集团WPP以13.5亿美元的价格将所持ADK股份出售给贝恩资本。期间，WPP指责ADK管理层经营不善，不顾合作伙伴利益，并可能有私下的不正当商业协议。

　　经过长达一个多月的纠纷，全球最大的广告集团WPP与私募基金贝恩资本(Bain Capital)，终于达成了关于ADK旭通的收购协议。当地时间11月21日，贝恩资本宣布WPP已经同意以13.5亿美元的报价，出售其所持有的ADK股份。

　　Asatsu-DK旭通广告(简称ADK)，是日本第三大广告公司，仅位于电通和博报堂之后。1998年，当时还以动画为主要业务的Asatsu与WPP集团联手，成立了Asatsu-DK。除了在海外义务进行战略合作之外，ADK和WPP以交叉持股方式形成联盟，ADK拥有2.43%的WPP股份。而WPP则持有24.96%的ADK股份，是ADK的最大股东。

　　在今年10月初，贝恩资本以每股3660日元(较9月29日股价溢价15.1%)的价格，发起了针对ADK的收购。ADK方面欣然同意，并发表公告要求股东出售股份。但作为ADK的最大股东的WPP认为，贝恩资本给出的价格太低!尽管该项收购交易案，已经通过日本监管机构的批准。但本年经历3次营收预期下调的WPP，极力阻止此事的发生。

　　除了声称贝恩资本对ADK估值过低之外，WPP还将矛头对准了ADK。

　　WPP指责ADK管理层经营不善，对海外业务及数字化转型没有足够重视，并怀疑ADK高层竭力促成此项收购案，有私下的不正当商业协议。在11月初，WPP 联系了日本商业仲裁协会发起仲裁程序，并向东京地方法院递交了一项初步禁令的请愿书。WPP声称如果此次贝恩资本收购ADK失败，愿意增持股份至33%。这将意味WPP在ADK的经营决策上，拥有分量更重的话语权。

　　但ADK方面并不这样认为。他们表示经过长达19年的合作，成立之初WPP承诺的“协同效应”并未实现，而且如今行业已经发生了重大变化，公司急需私有化重拾灵活性。ADK坚信贝恩资本提出了“最可信的建议”，收购会实现股东提供利益最大化。

　　而贝恩资本也表示在计算纳税调整的影响后，收购价已达到股价溢价的29%-50%，估值十分合理，同时声称不可能存在其他的竞争资本收购者。为了给WPP等公司股东更多的缓和时间，贝恩资本以需要中国反垄断监管部门通过的名义，提交了收购延期一周的请求。然而收购方案不会调整，WPP的最迟答复时间为11月21日。

　　WPP宣称ADK不顾合作伙伴利益，擅自解散合作已构成违约行为。但直到11月21日的截止日，WPP才宣布接受此前的收购方案，并撤回了提交的仲裁程序和请愿书。对于WPP突然转变态度的原因，贝恩资本表示并不清楚，但可以肯定的是WPP没有保留股份而是选择出售，代表WPP无法证明ADK违约。

　　好奇心日报曾在此前报道指出，此次收购案纷争，其实是广告集团与咨询机构在资本方面的一次较量。