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50个编辑运作的近千公众号估值38亿,收购方为何说合理    

  针对38亿元并购新媒体公司量子云的交易案,6月8日,浙江瀚叶股份有限公司(600226,瀚叶股份)举行了一场媒体说明会。

  

  在这场说明会上,瀚叶股份董事长沈培今介绍,以2017年12月31日为评估基准日,量子云100%股权预估值为38亿元,参照该等预估值,经交易双方协商,标的资产的交易价格暂定为38亿元,具体利润承诺、补偿等事项,由上市公司与该等承诺主体另行协商确定,并签订《利润承诺补偿协议》。

  

  对于高估值的质疑,瀚叶股份独立财务顾问民生证券代表居韬认为,具有合理性,“量子云本身是属于移动互联网广告行业,我们选取行业内发生的与本交易较为可比的10项案例,平均动态市盈率为14.65倍,瀚叶股份本次暂作价38亿元收购量子云股权的动态市盈率是14.3倍,略低于行业内可比交易案例的整体估值水平。”

  

  不过,瀚叶股份方面未披露选择的是哪10项案例。

  

  与此同时,仅有50位编辑人员,却运营着981个公众号的量子云,其内容质量、运营模式和持续盈利能力也受到质疑。

  

  在6月8日的交流会上,量子云董事长兼总经理纪卫宁介绍,量子云编辑部的审稿流程中,一旦编辑提交的稿件出现了洗稿或者抄袭相关状况,会进行退稿,如果退稿率过高,会予以降薪或是辞退处罚,“对于稿件相关选题,还是希望以激励生活情感和各方面正向的文章为主体,在市场中属于符合主流价值观的文章,基本上不会对相关的法规法律有违背。”

  

  自媒体创业新高度?981个公号估值38亿

  

  注册地址在浙江德清的瀚叶股份,原本的主营业务是生物农药、兽药、 饲料添加剂产品、锆系列产品的生产与销售,在2017年开始向文化娱乐行业扩展,通过收购增加了网络游戏研发、代理发行及IP与源代码合作业务。2017年年报显示,瀚叶股份2017年的营业收入为13.17亿元,净利润为2.61亿元,总资产为54.5亿元。

  

  4月27日,瀚叶股份发布公告称,将以发行股份及支付现金方式收购深圳量子云科技有限公司100%股权,交易对价为38亿元。其中,以现金方式支付 9.5亿元,以发行股份方式支付28.5亿元。

  

  为此,瀚叶股份将向不超过10名的特定投资者发行股票募集配套资金,募集配套资金总额不超过10亿元。

  

  瀚叶股份交易预案介绍,量子云是一家依托“微信生态圈”,专注于移动互联网流量聚集、运营及变现的新媒体公司。工商信息显示,量子云成立于2014年,注册资本500万元,法定代表人为纪卫宁,他也是量子云的董事长兼总经理。

  

  目前,量子云主要依托微信社交平台开展业务。交易预案显示,量子云运营的微信公众号共 981个,涵盖了情感、生活、 时尚、亲子、文化、旅游等诸多领域,粉丝数量合计超过 2.4亿,其中粉丝数最高的微信公众号为卡娃微卡,粉丝达到1566.6万,粉丝数超过百万的号达到86个。

  

  据新榜联合创始人、财务总监朱睿在瀚叶股份交流会介绍,2017年年度,量子云旗下包括”卡娃微卡”、“天天炫拍”、“心情相册”等十余个公众号入选新榜2017年中国微信五百强年榜。

  

  创办四年,拥有上亿粉丝,量子云的创始团队却并非媒体人或是内容行业出身,其创始人李炯在腾讯工作十余年,另一位创始人喻策则曾供职于阿里。

  

  根据瀚叶股份提供的量子云最近两年未经审计的合并财务报表,截至2017年底,量子云所有者权益为1.3亿元,2017年度营业收入为2.3亿元,净利润为1.53亿元;2016年营业收入为1.3亿元,净利润8713万元。

  

  瀚叶股份称,2017年12月31日账面净资产为1.3亿元,预估值约为38亿元,较其净资产账面值(合并口径)增值36.7亿元,预估增值率2818.96%。

  

  量子云估值两年暴增12倍,创始人却悄然提前低价出清股份?

  

  瀚叶股份收购量子云,第一个争议点在于量子云短期飙升的估值。

  

  从交易预案来看,量子云成立以来经过几次股权转让,在2016年10月整体估值为3亿元,在2017年3月估值达到6亿元,至2018年4月,创始人之一的李炯将持股全部转让给量子云法定代表人纪卫宁,量子云的估值攀升至20亿元。也是在4月,瀚叶股份对量子云收购的估值,给到了38亿元。

  

  对于量子云估值短期存在较大差异的情况,瀚叶股份独立财务顾问民生证券代表居韬称,2017年外部财务投资者两次入股深圳量子云,一次是按照6亿估值,一次20亿估值。6亿估值标准是2016年全年业绩为基础,20亿的估值是考虑2017年业绩情况,所以存在估值差异。

  

  对于创始人李炯在瀚叶股份收购量子云前夕,以较低的估值出清股份,居韬称,本次交易方案中,上市公司希望非财务投资者能够承担利润承诺补偿义务,但是李炯由于个人原因,不参与经营管理,他不愿意参加利润对赌,这是转让价格较低的第一个原因。

  

  居韬称,考虑到李炯作为财务补充者获得提前变现等因素,经各方协商,李炯做出部分折让,“本次交易设置了一个差异化定价,不参与业绩承诺股东获得估值是在38亿的70%,26.2亿的基础上。这考虑到李炯提前变现因素,考虑再做出25%的折让,所以交易价格定为3亿元,这是李炯最后退出估值较低的原因。”

  

  50位编辑如何运营981个公众号?

  

  瀚叶股份董事长沈培今称,本次收购量子云的重大资产重组,有利于整合优质移动互联网推广业务资源。本次交易完成后,上市公司将增加移动互联网推广业务及腾讯社交广告业务,注入优质资产,将增强上市公司抗风险能力和盈利能力。

  

  瀚叶股份独立财务顾问民生证券董事副总经理拜晓东介绍,量子云目前公众账号一共是1036个,其中订阅号734个,服务号是265个,小程序37个。

  

  不过,从量子云的实际情况来看,量子云在2016年及2017年编辑部门人数仅分别为16人与50人,50个人运营981个公号,如何保证公号内容质量、是否存在洗稿和抄袭等问题引发质疑。

  

  瀚叶股份独立财务顾问民生证券董事副总经理拜晓东称,量子云编辑部的50人,其中43人负责编辑,包括对所有文章入库进行审核以及41个精品号进行日常的维护,其余7位系统运营人员是负责650个系统号最后的文章发布,量子云大部分作品是来自于作者投稿,“一个部分是正常的社会人员投稿,另外一部分是在校大学生投稿。”

  

  尽管如此,量子云文章原创文章比例依然处于较低水平,拜晓东介绍,量子云在2017年添加了原创标识的文章是4067篇,占比是8.56%,创作类的文章大概是三万多篇,占比60%左右。

  

  对于文章内容,量子云董事长兼总经理纪卫宁介绍,量子云旗下公号内容选题主要属于情感,生活,时尚,亲子,文化,旅游体育等领域,受众主要为家庭女性,“选题立意主要推送的内容是温馨、和谐、积极、开朗,所以我们量子云内部都有系统相关的选题和选稿,查重相关的制度,严禁编辑团队去进行相关违规抄袭和洗稿的行为。”

  

  现场有媒体提问,量子云的内容缺乏爆款,对此,纪卫宁称;“我理解爆款可能有几个方面,第一是广泛传播,暴力传播。第二是引起争议的话题。量子云旗下的公众号发布的文章刚才也说了,主要在情感,生活,亲子,文化,旅游,文体,体育方面。这类题材,其实是有很多爆款的。但是不容易出现争议。”

  

  纪卫宁称,量子云在运作过程中,“始终坚持以大家比较喜好并且不会产生过多负面作为写作的方向。出现很多爆款,但不会出现争议。因为这样的一个过程,从而降低了整个运作过程的很大风险。所以量子云到现在,没有受过相关的国家监管部门的处罚。”


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